专注价值投资！大家好，我是只为散户说真话的老鱼。最近的A股对大多数投资者来说，是寡淡无味的，除了一些妖股比较活跃，大多数股票表现平平，由于成交量一直低迷，指数上攻无力。对于长线投资者来说，这些都没有关系。但是对于短期操作，还是要看成交量。至于未来的行情，很多机构预判时，都是模棱两可的。不过，老鱼看到一个观点比较明确的报告，特分享给大家，供来日验证。那就是海通证券对今年的A股作了总体判断：今年类似强版年，目前仍经济仍处于过热期。2月18日以来的下跌只是牛市中的回撤，智能制造有望成为新的主线。明年投资时钟有可能进入滞胀期。老鱼摘其主要观点分享如下，仅供学习交流：一，今年A股还是牛市，机会大会风险。从PE/PB看，目前沪深PE（TTM，整体法）为15倍，处于处年以来从低到高64%分位（/来为76%），PB为1.68倍，处年以来从低到高47%分位（/来为59%）。从风险溢价率（1/全部A股PE-十年期国债收益率）看，当前风险溢价率为1.53%，处年以来由高到低55%分位（/来为67%），从股债收益比（沪深股息率/10年期国债到期收益率）看，当前股债收益比为0.63，对应年以来由高到低的分位数为53%（/来为58%）。总之，假设历史上牛市顶点市场温度为度，当前温度大约为仅为60度，估值矛盾不算大。我们认为这轮牛市尚未走完，牛市大格局未变。二，A股指数或于今年底明年初见顶净资产收益率ROE更真实反映盈利趋势，而且与指数基本同步。回顾历史经验，A股ROE高点和股市指数高点往往比较一致，比如年、年和年等。具体而言：/06-/10牛市期间，上证指数和沪深高点在年10月，全部A股ROE高点在年四季度。/10-/11牛市期间，上证指数和沪深在年8月达到高点，此后直到年8月-10年11月持续高位震荡，中小板继续上行，高点在年11月，ROE高点在年四季度。/12-/06牛市期间，创业板开始结构性牛市，创业板指盈利高点出现在15Q4，而由于清查配资等去杠杆因素，创业板指在年6月出现高点，在业绩向好的催化下，年一季度创业板指反弹幅度显著。这轮ROE（净资产收益率）于二季度见底、三季度开始回升，按照历史经验上行周期持续6-7个季度，那么这次ROE高点在四季度-年一季度，我们预计年ROE达9%。三，重点
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